立花里子合集 甬兴证券：予以天士力增握评级

甬兴证券有限公司彭波近期对天士力进行盘问并发布了盘问陈说《天士力2024年三季报事迹点评：中枢品种短期承压，华润三九赋能在望》，本陈说对天士力给出增握评级，现时股价为14.76元。

天士力(600535)

事件描摹

公司发布2024年三季度陈说，事迹短期承压：2024年前三季度收入约64.63亿元，同比着落1.66%，其中医药工业同比增长2.18%，医药交易同比着落25.36%；归母净利润约8.42亿元，同比着落18.41%，主要系公司握有的金融钞票公允价值变动赔本高于上年同时及部分居品降价毛利着落所致；扣非归母净利润约9.82亿元，同比着落6.78%。前三季度公司毛利率、归母净利率、扣非归母净利率区别为66.8%、13.0%、15.2%，区别同比着落0.05个百分点、2.68个百分点、0.84个百分点。24Q3毛利率、归母净利率、扣非归母净利率区别为65.4%、8.6%、11.8%，同比着落2.78个百分点、6.32个百分点、4.8个百分点。

中枢不雅点

心脑血管业务隆重增长：据公司财报，心脑血管为收入占比最高的业务，2024年前三季度收入约42.4亿元，同比增长3.54%；抗肿瘤收入约1.66亿元，同比增长22.68%；肝病息争收入约5.32亿元，同比增长12.64%；伤风发热收入约2.39亿元，同比着落36.42%，主要系藿香浩气滴丸和穿心莲内酯滴丸销量着落所致。咱们觉得，跟着公司中枢品种复方丹参滴丸、养血清脑颗粒(丸)、芪参益气滴丸等品种于2023年集采，中枢品种策略影响耐心摈斥，公司业务有望耐心踏实。华润三九拟入主赋能在望：据公告败露，2024年8月，控股股东天士力集团偏执一致步履东说念主与华润三九签署《股份转让契约》，天士力集团偏执一致步履东说念主将握有的28%股份转让给华润三九，以及将快乐毁灭其所握有的公司5%股份所对应的表决权。若本次股份转让奏凯推动并实施完成，公司的控股股东将变为华润三九。咱们觉得，天士力和华润三九各有长处，将互相赋能，不错预期华润三九在处理、营销及策略资源方靠近天士力进行加握，天士力的中药立异将愈加突显。

投资提倡

咱们觉得，昔日华润三九控股公司后，公司在居品谋略、处理、营销方面将会有进一步擢升，咱们瞻望2024年-2026年公司收入区别为86.15亿元、89.38亿元、95.37亿元，归母净利润区别为10.23亿元、11.76亿元、13.63亿元，现时对应PE估值区别约21.2X、18.5X、15.9X，初次笼罩，予以“增握”评级。

风险教唆

股份转让失败风险；中枢居品实施不达预期风险；居品降价超预期风险；原材料及能源资本加价风险；中药策略变化风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据打算，华安证券谭国超盘问员团队对该股盘问较为深远，近三年预测准确度均值为75.63%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.33亿，把柄现价换算的预测PE为17.65。

五月色图片

最新盈利预测明细如下：